今天分享的是【MRO专题系列-二-：MRO业务打开成长空间，与零售和PRO业务协同共赢】 报告出品方：东吴证券国际经纪

家得宝是全美家居建材连锁零售商龙头，主要跟踪美国已开工新建住宅和建材家具零售库销比。公司主要收入来源美国，产品线主要包括建筑建材、装饰材料和机械工具。公司按照客户群体将业务分为DIY、DIFM、PROs三类，PROs业务贡献约45%的销售额，客户属性为B端，包括Cross-aisle and specialty trade PROs（后文简称PRO业务）和MRO业务，MRO业务主要由HD Supply子公司运营。公司MRO业务营收粗略估算约60亿美元体量，占比公司整体营收低中个位数。公司业绩与美国已开工的新建私人住宅指标高度正相关，营收增速与建材家具零售库销比负相关。

MRO业务打开公司成长空间，协同PRO业务更好发展。美国家居建材零售市场整体逐步走向成熟，市场规模基本稳定在5000亿美元左右，市场空间增速逐步放缓。在该市场，家得宝和劳氏市场份额合计超过40%且双寡头的竞争格局近十年来较为稳定。公司预计其家居建材零售业务潜在市场空间超过4500亿美元，B端业务PROs潜在市场空间超过5000亿美元，其中MRO潜在市场空间超过1000亿美元。家得宝MRO业务仍处于起步阶段，仅有约60亿美元的营收体量，MRO业务的扩张打开了公司成长空间。公司持续发力的PRO业务与MRO业务协同，从而打造独一无二的“One Home Depot Pros”的B2B平台：1）MRO业务和PRO业务的客户群体都为专业客户，因此拓展的新客户能够互为补充；2）对专业客户而言，BOM和MRO能够在家得宝实现一站式采购，MRO业务的补充有效提高客户粘性。