截至2023年4季度末，信托公司所有者权益总额达到7485.15亿元，较3季度增加23.38亿元，环比增速0.3%。与2022年4季度相比，增加306.49亿元，增速4.27%。2023年信托业通过多种方式进行资本补充，增强了行业的资本实力和风险抵御能力。据不完全统计，2023年，共有12家信托公司宣布通过利润转增和定向增发等方式来补充资本。

截至2023年4季度末，信托公司固有资产规模达到8959.39亿元，比2023年3季度增加203亿元，增速2.31%；与2022年同期相比，规模增加217亿元，同比增速2.48%。从固有资产的运用结构来看，投资是固有资产运用的主力。从长期变化趋势来看，2017年以后，受行业发展环境影响，信托公司固有资产投资增速稳步放缓。

经营业绩方面，截止2023年4季度末，信托业经营收入为863.61亿，较上年同期增加24.82亿，同比增速为2.96%；净利润为423.73亿元，较上年同期增加61.3亿，剔除特殊情况（如因信托公司股权转让产生的一次性收入和利润等）后，2023年信托公司整体利润较上年小幅增长约2.29%。总体上看，在2023年，信托业经营收入和净利润都实现了止跌回升，整体经营业绩逐步企稳。

另外，根据52家信托公司披露的年报信息，信托公司营业收入的平均数为18.25亿元，较2022年下降3.75%。如果剔除合并口径的样本和特殊数据，平均数为12.62亿元，较2022年下降3.76%，下降幅度较2022年有所收窄。52家披露信息的信托公司中，2023年有28家信托公司营业收入实现增长，占比为53.85%；有25家信托公司净利润实现正增长，占比为48.08%。

图 2023年4季度末信托公司主要业务数据

来源：资产信息网 千际投行 中国信托业协会

截止到2023年4季度末，资金信托总规模达到17.38万亿元，较3季度末增加约9300亿元，环比增速5.66%；较2022年同期增加2.24万亿，同比大幅增长15.59%。从资金信托投向结构来看，投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为6.6万亿元，较3季度末增加8536亿元，环比增速14.85%，合计占比38%，环比上升3个百分点；与2022年4季度末相比，规模增长2.25万亿，同比增速高达51.52%，占比则提升近10个百分点。

2023年4季度末，信托资产投向金融机构的规模为2.37万亿元，较3季度末增加约1331亿元，环比增速为5.95%，占比13.64%，与3季度末基本持平。与2022年同期相比，规模增加约3575亿元，同比快速增长17.76%，占比小幅提升约0.2个百分点。

从证券投资信托的配置类型来看，2023年4季度末，组合投资占比为71.62%，较3季度末上升2.08个百分点，占比25.40%，较3季度末下降1.47个百分点。总体上看，信托公司专业化的资产配置能力逐步增强。从证券投资信托的合作方式来看，私募基金（特别是私募债券基金）和银信合作是信托公司开展外部合作最重要的两类渠道，信托公司服务和融入大资管的合作生态获得进一步培育。

截止到2023年4季度末，投向基础产业的的信托规模为1.52万亿，较3季度末微增13.56亿，占比小幅下降；与2022年同期相比，规模减少763亿，同比负增长4.79%。投向工商企业的信托规模为3.89万亿，比3季度末增加约87.25亿元，占比21.8%，较3季度下降1.18个百分点；与2022年4季度末相比下降1199亿，同比减少3.01%，占比下降约4.2个百分点。从未来看，信托业需要围绕“五篇大文章”，进一步强化对新质生产力相关产业的支持，在有效盘活存量和稳健促进增量的平衡中加大服务制造业的支持力度和服务模式创新。

房地产信托是信托业受宏观政策、行业监管和市场环境多重约束最明显的业务领域，近年来投向房地产的信托资金规模和占比持续下降。截止到2023年4季度末，投向房地产的资金信托规模为9738.61亿，较3季度末减少471.49亿元，环比降幅为4.62%，占比为5.6%，环比下降0.6个百分点。与2022年4季度相比，规模下降2500亿，同比下降20.43%，占比则下降2.53个百分点。与过往高峰期相比，信托投向房地产领域的资金规模和占比都有了大幅的下降，表明传统房地产信托业务作为信托主营业态的时代已告终结。

信托公司运用金融工具开展受托服务的主流方式已经从贷款信托向以交易性金融资产为代表的多元金融工具使用转化。2023年4季度末，资金信托用于交易性金融资产规模达到10.44万亿元，较3季度末增加8372亿，环比增速为8.72%，占比达到60.1%，较3季度末上升1.69个百分点；与2022年4季度相比，规模增加3.61万亿，同比增长52.75%，占比则大幅上升14.62个百分点。

图 某月信托产品按照资金运用方式分类占比

来源：资产信息网 千际投行

与此同时，信托贷款规模和占比持续下降，2023年4季度末，信托贷款规模降至3.32万亿元，比3季度末下降约100亿，占比19.13%，环比微降1.14个百分点。与2022年4季度相比，信托贷款规模减少1539亿元，同比降幅4.42%，占比下降约4个百分点。除此之外，信托公司也在积极探索长期股权投资、债权投资、同业存放、买入返售等多样化的金融工具运用。

1.2 背景和原因

近年来，全球经济环境的复杂变化和国内金融市场的快速发展，为信托行业带来了新的机遇与挑战。一方面，随着居民财富的积累和多元化投资需求的增长，信托公司面临着业务创新和服务升级的压力；另一方面，监管政策的收紧和市场竞争的加剧，要求信托公司提高资本实力和风险管理能力。在这种背景下，收并购成为信托公司实现战略目标的有效途径。

• 政策支持：监管机构通过出台一系列政策，明确支持和鼓励证券公司通过并购重组来优化资源配置，提升行业整体竞争力。
• 市场集中度提升：随着行业竞争的加剧，信托公司通过收并购可以快速提升自身的市场集中度，增强在细分市场的竞争力，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。
• 业务多元化：收并购可以帮助信托公司进入新的业务领域，实现产品和服务的多元化，满足不同客户群体的需求，提高公司的盈利能力和市场适应性。
• 风险分散：通过收购不同地域、不同业务领域的信托公司，可以实现风险的地理和业务分散，降低单一市场或业务的风险暴露。
• 资本实力增强：收并购可以增加信托公司的资本规模，提高资本充足率，满足监管要求，为公司的稳健运营和业务拓展提供坚实的资本基础。
• 实现规模经济：规模经济可以降低单位成本，提高运营效率。通过收并购，信托公司可以扩大规模，实现规模经济，提升盈利能力。
• 战略转型：在金融行业转型的大背景下，信托公司可能需要通过收并购来实现从传统业务向资产管理、财富管理等新兴业务的转型。
• 提高行业整合度：通过行业内的收并购，可以提高信托行业的整体整合度，优化资源配置，减少无效和重复投资，提升整个行业的效率和竞争力。

图 2007-2019年信托公司信托业务收入占营收比重趋势

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

千际投行将详细分析上述原因，并结合具体的并购案例，探讨信托公司收并购的策略、效果以及未来的发展趋势。我们相信，通过深入的分析和研究，可以为投资者和行业同仁提供有价值的参考和指导。

第二章 交易案例分析

参与过多起信托公司并购案的千际投行基于当前全球经济环境、金融监管政策、技术革新以及市场动态，我们综合评估了影响信托公司收并购决策的关键因素，并提出了相应的预测与洞察。

2.1 国内主要案例分析

成功案例

1、2018-01-10华能贵诚信托有限公司发生工商变更

2018年1月10日公司华能资本服务有限公司，贵州产业投资(集团)有限责任公司以及华能资本服务有限公司：67.73%；贵州产业投资(集团)有限责任公司分别将其持有的67.73%、31.45%、67.86%全部转给华能贵诚信托有限公司。

原因：优化股权结构；减少投资风险

2、2006-03-31昆仑信托有限责任公司发生工商变更

2006年3月31日，天津经济技术开发区国有资产经营公司新进73.31%股权。

3、2012-06-20杭州工商信托股份有限公司发生工商变更

2012年6月20日杭州市投资控股有限公司将其持有的52.992%股权转让给杭州市金融投资集团有限公司。

原因：杭州市金融投资集团有限公司作为受让方，可能具备更强的资金实力和融资能力，有助于被投资企业的长期发展。

4、2021-02-24安徽国元信托有限责任公司发生股权变更

2021年2月24日，深圳中海投资管理有限公司将36.6289%股份转让给中建资本控股有限公司。

原因：加强双方在产业链上的合作，提高整体竞争力

5、2023-12-17西藏信托有限公司发生股权变更

2023年12月17日，西藏自治区财政厅的持股比例从89.6432%下降至67.071%。同时西藏股权投资有限公司新进股权约25.3268%。

原因：有助于进一步强化公司资本实力，提高公司风险抵御能力，加速公司业务转型步伐，提升公司经营管理质效。

6、2023-12-15中原信托有限公司发生股权变更

2023年12月15日河南投资集团有限公司的持股比例从58.9656%上升到64.9346%。

7、2008-10-29中国华融资产管理公司新增股权94.14%

2008年10月29日，中国华融资产管理公司新增股权94.14%，成华融国际信托有限责任公司最大股东。

原因：战略投资与业务拓展、资源整合与优化、风险管理与控制

8、国联证券购买中融基金管理有限公司75.5%股权

根据上海联合产权交易所公告信息，中融信托拟通过公开挂牌方式转让其所持有中融基金51%股权，挂牌底价为150,378.9213万元。公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权。在公司取得中融信托所持有中融基金51%股权的前提下，公司将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格将参考经国资评估备案结果且不高于14.45亿元（根据中融基金51%股权的挂牌底价对应全部股权估值计算，中融基金49%股权价格约为14.45亿元）。

原因：为弥补公募基金牌照空缺，把握行业战略发展机遇，深化财富管理转型，提升公司综合金融服务能力。

9、中融信托出售中融基金管理有限公司51%股权

为贯彻落实回归本源、实出主业、做精专业的监管要求，经纬纺织机械股份有限公司子公司中融国际信托有限公司拟以不低于150,363.60万元的评估价格（以上级产权单位评估备案实际结果为准）公开挂牌转让所持中融基金管理有限公司全部51％的股权。

原因：转让中融基金股权旨在贯彻监管要求，将主营业务回归信托本源，此举符合企业战略发展规划以及长远利益。

10、2011-10-08伊犁哈萨克自治州财信融通投资担保有限公司转让100%股权

2011年10月8日伊犁哈萨克自治州财信融通投资担保有限公司把100%股权分别转让给深圳市盛金创业投资发展有限公司、新疆生产建设兵团国有资产经营公司以及中国长城资产管理公司，分别占总股权的17%、35%、35%。公司名称从伊犁哈萨克自治州信托投资公司改名为新疆长城新盛信托有限责任公司。

11、厦门泰禾房地产开发有限公司出售福建泰维置业有限公司60%股权

2022年6月，ST泰禾(000732.SZ)及其下属子公司厦门泰禾房地产开发有限公司、福建泰维置业有限公司与兴业国际信托有限公司于近日签署了《白塘湾项目股权转让协议》，将厦门泰禾持有的泰维置业60%股权进行转让，受让方为兴业信托(代表“兴业信托筑地TZ001(福建泰维)集合信托计划”)，交易对价为人民币23.53亿元，且各方同意以交易对价人民币23.53亿元偿还公司下属子公司对兴业信托的部分债务。

12、安信信托股份有限公司出售大童保险销售服务有限公司32.9792%股权

2021年10月18日至10月20日，上海金融法院将在司法拍卖网络平台，对安信信托股份有限公司(安信信托600816)持有的大童保险销售服务有限公司(大童保险)出资额4978.1344万元(占比32.9792%)股权，进行公开拍卖，起拍价11.0483亿元。

13、国网英大等出售英大汇通商业保理有限公司100%股权

2021年12月16日，国网英大(600517.SH)及公司控股子公司英大国际信托有限责任公司、英大汇通(香港)有限公司拟与国网英大国际控股集团有限公司签订《关于英大汇通商业保理有限公司的股权转让协议》，公司、英大信托、英大汇通拟将其持有的英大汇通商业保理有限公司(“英大保理”或“目标公司”)合计100%股权全部转让给英大集团。

14、2017-12-19国通信托有限责任公司发生股权变更

2017年12月19日，北大方正集团有限公司持有的58.34%股权减少12.5%，一部分转让给了武汉金融控股有限公司，从8.33%增持到67.51%。

15、内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司购买巴彦淖尔市怡春绿化管理有限公司65.25%股权

2020年12月31日，蒙草生态(300355.SZ)公布，公司与长安国际信托股份有限公司签订股权转让协议，收购长安国际信托股份有限公司持有的巴彦淖尔市怡春绿化管理有限公司65.25%的股权。

为保证巴彦淖尔市临河区绿化景观升级改造PPP项目的顺利建设，促进蒙草生态公司进一步发展，公司参与设立了“长安宁--蒙草生态PPP投资1号集合资金信托计划”，根据《信托合同》信托计划退出安排的相关约定，现终止信托计划。

16、2020-09-16国网英大等定增英大汇通商业保理有限公司75%股权

2020年9月16日，国网英大股份有限公司对英大汇通商业保理有限公司进行增资，出资金额是2.72亿人民币。

本次交易完成后，国网英大、英大信托和英大汇通将不再持有英大保理股权，英大保理不再是国网英大控股子公司，本次交易将导致国网英大合并报表范围变更，不会对国网英大当期财务及经营状况产生重大影响。不存在国网英大为英大保理提供担保、委托英大保理理财，以及英大保理占用国网英大资金等方面的情况。

17、2020-09天津水元投资有限公司购买天津市房信供热有限公司100%股权等

2020年9月渤海股份(000605)全资子公司水元投资拟通过天津产权交易中心以公开交易的方式收购天津市房信供热有限公司100%股权与天津市重热供热技术工程有限公司100%股权。

18、2020-06海正集团39.864%股权权益变动

长安信托公司与区国资公司于2020年6月签署了《股权转让协议》，根据协议约定，长安信托公司将其持有的海正集团39.864%股权转让给区国资公司。上述股权变更事项已于2020年7月8日办理完毕工商变更登记手续。

19、2020-06-29广州万科企业有限公司出售广州市万溪企业管理有限公司50%股权

2020年6月29日，万科企业(02202.HK)第十八届董事会第三十二次会议，以通讯表决方式审议通过了《关于广信资产包引入战略合作的议案》，同意下属企业广州万科企业有限公司将持有的广州市万溪企业管理有限公司50%股权以人民币70.4亿元转让给战略投资者（含30.4亿元的预付溢价款），同时收回前期向广州万溪或广信资产包提供的股东投入共计人民币320亿元，共计可收回人民币390.4亿元的资金。

交易完成后，广州万溪将由万科企业的全资子公司变更为持股50%的合营公司。

通过本次交易，万科企业预计将收到人民币390.4亿元现金，可降低广信资产包对公司的资金占用。广州万溪引入战略投资者后，广信资产包仍由万科企业负责操盘运营，公司按股权比例仍享有广信资产包的经营收益。

20、2016-01-08平安信托有限责任公司发生股权变更

2016年1月8日，中国平安保险（集团）股份有限公司新进 99.8800%股权，成为最大股东，投资人上海糖业烟酒（集团）有限公司改名为上海市糖业烟酒（集团）有限公司。

21、2020-08-27华润深国投信托有限公司发生股权变更

2020年8月27日，华润股份有限公司将51%股份转让给华润金控投资有限公司51%股权。

22、天津海泰出售天津信托51.58%股权

2019年12月，海泰控股拟出让持有天津信托全部51.58%的股权，转让底价为394968.80万元(约39.5亿元)。

天津信托有限责任公司（以下简称“天津信托”）第一大股东天津海泰控股集团有限公司（以下简称“海泰控股”）、第二大股东天津市泰达国际控股（集团）有限公司（以下简称“泰达国际控股”）均拟出让其所持有的天津信托股权。

混改更加彻底是从天津信托更加长远的发展的角度考虑。

23、浦发银行并购上海信托

2015年8月，浦发银行在上交所发布公告，表示银监会已同意浦发银行发行股份，以募资收购上海国际信托有限公司 97.33%的股权。

浦发银行收购上海信托，是其成为上海市金融控股集团之一的重要一步，也是上海国资改革整体棋局中的一子，意味着上海建设金融控股集团思路的重大转变。

分析

千际投行根据收并购案例库分析，信托公司的收并购活动是一个复杂的过程，涉及战略规划、市场分析、风险评估和监管合规等多个方面。成功的收并购不仅可以为信托公司带来即时的市场和资本优势，还可以为其长期发展提供动力和方向。然而，收并购也伴随着风险和挑战，如文化整合、业务协同和监管审查等问题，需要信托公司谨慎评估和管理。

失败或暂缓案例

历史上由于信托公司经营不善，一些信托公司资不抵债出现了严重风险不能顺利被收购或者并购，如金新信托、泛亚信托和广州国际信托这三家信托公司曾经处于破产重组阶段。此外，还有信托公司在破产重整后继续营业的例子，如金华信托（后更名为金信信托），在经历破产重整后，派生出目前的浙金信托与金信资产，并在2011年恢复经营。

1、新华信托破产清算

2023年5月26日，进入破产程序近一年后，新华信托股份有限公司(下称“新华信托")正式被重庆市第五中级人民法院裁定宣告破产

5月26日，重庆市第五中级人民法院公告，新华信托资产评估价值为29.8亿，负债评估为36.4亿，资不抵债，也没人接盘，只能破产。

新华信托股份有限公司（以下简称“新华信托”）于1986年经中国人民银行批准成立，是全国68家持有信托牌照的信托机构之一，信托业务遍及全国20余个省市。近年来，由于信托资金多投向房地产，加之违规刚兑，导致负债大幅增加，出现信用危机，由原银保监会监管，但信用危机仍未解除。

重庆市第五中级人民法院（以下简称“重庆五中院”）于2022年7月6日裁定受理新华信托破产清算申请，并指定清算组为管理人。2023年5月26日，重庆五中院裁定宣告新华信托破产，管理人依法处置破产财产及信托产品。2023年12月29日，重庆五中院依法裁定终结新华信托破产清算程序。

2、银监会撤销中国科技国际信托投资有限责任公司

2007年12月鉴于中国科技国际信托投资有限责任公司（以下简称中科信）长期处于停业状态，财务状况恶化，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》和《金融机构撤销条例》的规定，中国银监会宣布自2007年11月6日起对中科信依法予以撤销。

中科信前身为1988年设立的中国科技财务公司。1993年12月，经中国人民银行批准转制为信托投资公司。2002年10月，中科信改制为中科证券，同年，中科证券正式开业，中科信也被暂时保留。自2003年起，中科信一直处于停业状态。为做好中科信的资产、负债清理工作，有关部委同意保留中科信的工商登记，并每年进行工商管理部门年检登记。中科证券由于违规经营已于2006年11月被依法撤销，中科信也丧失了其继续存在的基础。

银监会非银行金融机构监管部负责人指出，撤销中科信是解决历史遗留信托投资公司风险的果断之举，体现了中国银监会维护金融市场公平竞争秩序、促进信托行业依法合规、科学健康发展的决心。

3、珠海国际信托投资公司清算

根据中国银行监督管理委员会珠海监督分局《关于撤销珠海国际信托投资公司的决定》（珠银监发〔2008〕83号），撤销珠海国际信托投资公司（下称珠海国投公司）、收缴《金融法人许可证》。为做好珠海国投公司清算工作，根据珠银监发〔2008〕83号及2016年3月25日珠海市人民政府办公室《珠海市人民政府办公室关于成立珠海国际信托投资公司清算组的通知》（珠府办函〔2016〕55号），成立珠海国投公司清算组进行清算。珠海国投公司清算期间，由清算组行使珠海国投公司的管理职权。

4、四川信托进入破产重整程序

国家金融监督管理总局四川监管局挂出行政批复，同意四川信托依法进入破产程序。这也意味着，四川信托将成为新华信托后第二家进入破产程序的信托公司，同时也将是《信托法》颁布以来国内首家步入破产重整程序的信托公司。

与新华信托破产清算不同，四川信托是《信托法》颁布以来国内首家获批进入破产重整工作的信托公司。与破产清算不同，破产重整、出清风险后，机构就有能力慢慢恢复经营。

5、河南省国际信托投资公司撤销清算组关于通知债权人清偿债权的公告

依据《金融机构撤销条例》相关规定，河南省国际信托投资公司撤销清算组（以下简称“清算组”）就通知原河南省国际信托投资公司债权人债权清偿事宜公告如下：

自2021年7月清算组开始对债权人清偿债权以来，大部分机构债权人已按《清算方案》签订《债务清偿协议书》并获清偿。请未接到书面通知的债权人自本公告发布之日起90日内来清算组办理债权清偿相关手续，逾期将按相关法律法规处理。

6、广东国际信托投资公司（广国投）：

时间：1999年1月11日，该公司向广东省高级人民法院递交了破产申请书。

规模：破产时资产总额214亿元，负债361亿元，资不抵债147亿元。

影响：广国投的破产在国内外引起了强烈震撼，并对中国金融业改革产生了强烈影响。其债务80%以上借自日本、美国、德国、瑞士、中国香港等国家和地区的130多家著名银行。

结果：2019年3月22日，广东省高级人民法院裁定准许“广国投案”清算组第六次破产财产分配方案，指定清算组负责执行事宜，中国首宗非银行金融机构破产案最终以全部债权足额清偿结案。

分析

千际投行分析，信托公司作为金融体系中的重要组成部分，承担着财富管理和资产配置的重要角色。然而，信托投资并非没有风险，其复杂性和市场变动性要求信托公司必须具备高度的专业性和风险控制能力。以下是一些关键因素，结合历史案例和理论分析，可以用来解释信托公司并购失败的情况：

• 尽职调查不足：在收并购过程中，详尽的尽职调查是识别潜在风险和价值的关键步骤。信托公司在进行收并购时，如果未能充分评估目标公司的财务状况、法律问题、业务运营和市场地位，可能会导致收购后面临未预见的问题。
• 估值失误：对目标公司的估值不准确可能导致支付过高的收购价格，从而影响投资回报率。信托公司需要专业的财务顾问团队来确保估值的合理性。
• 融资结构问题：收并购通常需要大量资金，信托公司必须确保融资结构的合理性和可行性。如果融资成本过高或资金来源不稳定，可能会增加收购后的财务压力。
• 内部整合挑战：收购完成后，信托公司需要将目标公司整合到现有业务中。文化差异、管理冲突或关键人才流失等问题都可能影响整合效果。
• 风险管理不足：信托公司在收并购过程中需要建立有效的风险管理体系，以识别、评估和控制各种风险。风险管理不足可能导致公司在面对市场变化时反应迟缓。
• 战略定位不明确：如果信托公司在收并购时缺乏清晰的战略定位，可能会导致资源错配和投资决策失误。

做大做强案例

1、平安信托收购汽车之家

4月15日，澳洲电讯宣布将以29.55美元/ADS，总计16亿美元的价格向中国平安出售汽车之家47.7%的股权，交易完成后，中国平安将一步跃升至汽车之家第一大股东。

2、中信信托100%股权转让至中信集团旗下金融控股公司中信金控。

2023年2月27日，北京银保监局官网公布关于中信信托有限责任公司（下称“中信信托”）变更股权及调整股权结构的批复，同意中国中信有限公司（下称“中国中信”）、中信兴业投资集团有限公司将其分别持有的中信信托82.26%、17.74%股权转让至中国中信金融控股有限公司（下称“中信金控”）。

分析

千际投行分析，这些案例共同体现了体现了信托公司通过并购重组来扩大规模、优化资源配置、提升市场竞争力和实现业务多元化的战略意图。

通过精准的市场定位和战略规划，信托公司能够利用并购作为工具，实现业务拓展和市场竞争力的提升。同时，构建专业团队、强化风险控制、设计合理的退出机制，并有效利用金融科技，是确保并购成功的关键因素。此外，顺应监管政策，把握市场机遇，以及在“三分类”框架下明确转型路径，将进一步推动信托公司在并购领域的专业化和特色化发展，实现健康可持续的增长。

2.2 国际信托公司收并购案例分析

在全球化的浪潮中，国际信托收并购已成为企业扩张和多元化战略的关键手段。随着资本的跨境流动和市场一体化的加深，信托公司通过收并购活动不仅可以迅速扩大市场份额，还能通过整合资源，提升服务能力，增强竞争力。然而，这一过程并非没有挑战。国际信托收并购涉及到复杂的法律框架、税收政策、文化差异以及市场风险，这些都要求企业在决策时必须进行全面而深入的分析。以下是一些具有代表性的国际信托公司收并购案例分析摘要：

1、安邦保险集团100%股权收购比利时百年银行

12月16日，安邦保险集团股份有限公司宣布收购比利时德尔塔劳埃德银行（Delta Lloyd bank Belgian)。这是继此前收购比利时百年保险公司FIDEA之后，安邦保险再一次以100%股权收购欧洲金融机构。据悉，该项交易总额2.19亿欧元（约16.8亿人民币）。劳埃德银行母公司荷兰保险集团德尔塔•劳埃德（Delta Lloyd）首席执行官 Niek Hoek指出，待2015年得到监管部门批复后，该项交易得以最终完成。安邦保险方面表示，收购德尔塔．劳埃德银行之后，安邦集团将与FIDEA保险的资源进行全面整合，发挥协同效应。

原因：按照既定的国际化战略，整合全球资源，逐步搭建全球网络。

2、贝恩资本（Bain Capital）100%股权收购日本大和证券信托银行

大和证券集团决定出售其全资子公司大和证券信托银行的全部股权，交易金额约为500亿日元（约合4.2亿美元）以集中资源于其核心证券业务。贝恩资本通过收购这家信托银行，旨在扩大其在日本和亚洲市场的业务，特别是在信托和资产管理领域。这次收购是一次全资收购，即贝恩资本收购了日本大和证券信托银行的100%股权。

通过收购大和证券信托银行，贝恩资本旨在扩大其在日本金融服务市场的业务，特别是信托和资产管理领域。此次收购是贝恩资本在日本市场扩大金融服务业务的一部分。

原因：通过出售其信托银行业务，大和证券集团希望集中资源于其核心证券业务，并优化其业务结构。

3、美国银行（Bank of America）100%股权收购美国信托公司Merrill Lynch

该交易于2008年9月完成，是在金融危机期间进行的一项重大收购。美国银行以约500亿美元的价格收购了Merrill Lynch，这也是金融史上最大规模的并购之一。通过此次收购，美国银行扩大了其在全球金融服务市场的业务范围，并增强了其在投资银行和财富管理领域的实力。此举也被认为是为了避免金融系统进一步崩溃，并保护投资者的利益。

原因： 扩大在投资银行和财富管理领域的业务规模，进一步巩固在全球金融服务行业的领先地位。

综上所述，国际信托收并购是一个充满机遇与挑战的领域。千际投行分析，企业在这一过程中需要展现出高度的战略眼光、精细的规划能力以及灵活的应变策略。通过对市场环境的深入理解、对风险的准确评估以及对整合过程的有效管理，企业可以在国际舞台上实现稳健的增长和长远的发展。未来，随着全球经济的进一步融合，国际信托收并购将继续作为企业国际化战略的重要组成部分，为企业带来新的增长点和竞争优势。我们期待看到更多的企业能够把握这一趋势，通过精心策划和执行收并购活动，在全球市场中占据有利地位。

第三章 买家分析

参与过多起信托公司行业并购案的千际投行分析，信托公司的收并购活动有助于促进行业的整合和发展，提高公司的竞争力和盈利能力，为客户提供更加全面和优质的金融服务。

3.1 购买原因

1、信托有限公司

股票作为一种投资工具，提供了与其他资产类别（如债券、房地产等）不同的收益机会。股票市场虽然波动性较高，但从长期来看，整体趋势是上升的。信托公司通过持有股票，可以受益于股票的增长，实现资本增值。通过购买股票，信托公司可以实现投资多样化，降低投资组合的风险。信托公司持有多只股票，可以将风险分散到不同行业、不同公司，降低单一股票的风险。信托产品的股票配置包括直接持股和间接持股，通过购买其他投资产品（如股票基金、指数基金等）来间接投资于股票，进一步实现风险的分散。

表 信托业主要经营数据

来源：资产信息网 千际投行 中国信托业协会

上表是2023年3季度末信托公司关于固有资产、权益与利润的数据，可以看到投资收益占据33.95%，是经营收入中除信托业务收入外的主要来源。股权投资或证券投资也是其中一个渠道，很多上市公司会定期分红，作为股东之一的信托公司也能够分享这些分红，从而获得股息收入，提升投资回报。

同时，根据中国证券网2024年的报道，从投资策略来看，各类策略的信托产品在同期取得的平均收益率均为正。其中，股票策略信托产品业绩实现“领跑”。具体来看，股票策略信托产品共2990只，取得的平均收益率为1.81%。而信托产品的股票投资策略又多种多样，包括但不限于价值投资、成长投资、指数跟踪投资等，这有助于信托公司根据市场情况灵活调整投资策略，获取更高的投资收益。

2、证券公司

证券公司通常拥有大量的闲置资金，这些资金需要得到有效的管理和投资，以实现资金的保值增值。购买信托公司的股票是一种可行的投资方式，能够满足证券公司对资金安全性和灵活性的需求。信托公司的业务范围广泛，包括信托业务、资产管理、投资咨询等，这些业务能够为证券公司带来多元化的投资回报。

并且相较于其他投资方式，信托产品的收益率通常更具优势。例如，文章提到大部分上市公司购买的信托产品预计年化收益率在4.00%至6.00%之间，这对于寻求较高收益的证券公司来说是一个吸引力较大的选择。由下表可以看出，从2003年1月1日至2018年7月31日15年多的时间里，集合信托产品的平均年化收益率是7.91%，高于同期的银行理财产品的收益，更是远高于同期CPI2.60%的平均涨幅。

图 2003-2018年集合信托产品收益与CPI比较

来源：资产信息网 千际投行 信托网

3、投资公司

投资公司通常会构建多元化的投资组合来分散风险。信托公司作为金融市场的重要组成部分，其股票可以提供与其他资产类别不同的风险和回报特性。通过购买信托公司的股票，投资公司可以增加其投资组合的多样性，降低整体风险。

投资公司购买信托公司的股票还可能出于战略合作的考虑。通过持有信托公司的股份，投资公司可以与信托公司建立更紧密的关系，共同开发新的金融产品和服务，实现资源共享和优势互补。这种合作可以促进双方在业务上的协同发展，并创造更大的价值。

信托公司通常通过管理信托资产、提供投资顾问服务等方式获得稳定的收入。这些收入来源相对可靠，并且信托公司通常具有较强的风险管理能力。投资公司购买信托公司的股票可以获得相对稳定的股息收益，并有可能在未来获得资本增值。稳定是因为信托公司通常具有相对较高的财务稳健性和信用评级。这些特质使得信托公司的股票成为投资公司寻求安全投资的一个选择。投资公司购买信托公司的股票可以获得相对稳定的投资回报，并减少因市场波动带来的投资风险。

4、能源和生态环境发展业

能源业和生态环境业公司面临的市场环境和经营风险较大，购买信托公司的股票可以作为一种分散投资的方式，降低公司整体的风险水平。信托产品具有相对较高的安全性，并且投资范围广泛，可以横跨资本市场、货币市场及实体产业，这为能源业和生态环境业公司提供了多样化的投资选择。

随着国家对新能源和环保产业的重视和支持，信托公司也在积极布局新能源和环保领域。能源业和生态环境业公司购买信托公司的股票，可以看作是对这一市场趋势的积极响应。近年来，在监管的引导下，信托业加速转型。随着转型进入深水区，信托业也不断面临着新的机遇与挑战。在我国经济绿色转型发展加速的大背景下，绿色金融几乎涉及各行各业。信托公司凭借其灵活性，围绕绿色信贷、绿色债券投资、股权投资、供应链金融、资产证券化、产业基金等领域开展信托产品模式的创新。此外，发展绿色信托还能够更好防范金融风险。目前气候风险已经得到了全球宏观经济部门和金融监管部门的重视，我国也不断加大对企业的环保处罚力度。因此发展绿色信托也是防范气候等环境风险、维护经济和金融稳定的需要。

5、房地产开发

房地产开发公司在项目初期或扩张阶段往往需要大量资金。由于传统融资渠道如银行贷款可能受到政策、市场波动等因素的限制，信托融资成为了一种重要的资金来源。购买信托公司的股票可能使房地产开发公司更容易获得信托资金支持，满足其融资需求。

购买信托公司的股票有助于房地产开发公司与信托公司建立更紧密的战略合作关系。双方可以在资金、资源、项目等方面进行深度合作，共同开发房地产项目，实现资源共享和优势互补。

随着国家对房地产市场的调控和金融监管的加强，信托公司在房地产领域的角色和地位日益重要。房地产开发公司购买信托公司的股票，可以看作是对这一市场趋势的积极响应，有助于公司更好地适应政策变化和市场环境。

3.2 法律要求

根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国银行业监督管理法》《中华人民共和国信托法》等法律法规，银保监会制定了《信托公司股权管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），自2020年3月1日起施行。

从市场准入、股权信息动态管理、股东行为分类管控等方面进一步加强信托公司股东特别是主要股东管理。

从关联交易管理原则、关联方名单制管理、关联交易内控机制安排方面进一步加强信托公司关联交易管理，落实信托公司关联交易管理责任。

推进信托公司完善公司治理机制建设，将公司治理职责落实到信托公司股东、信托公司层面，明确不同主体在股权变更、股权持有阶段职责。明确监管部门鼓励信托公司优化股权结构，引入注重公司长远发展、管理经验成熟的战略投资者，促进信托公司转型发展，提升专业服务水平的监管导向。

图 信托相关政策

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

3.3 影响和风险

1、风险控制能力加强：并购过程中，信托公司可以吸收被并购方的风险管理经验和技术，进一步完善自身的风险管理体系。同时，并购后的资源整合也有助于降低整体风险水平，提高风险控制能力。

2、市场份额的扩大：并购可以带来双方在市场份额上的互补优势，帮助信托公司扩大市场份额，提高市场占有率。

3、优化资源配置：并购有助于信托公司优化资源配置，提高资源利用效率。通过整合双方资源，信托公司可以更好地实现资源共享和优势互补。

4、融资成本降低：并购后的信托公司可能获得更广泛的融资渠道和更低的融资成本，有助于降低公司的财务成本，提高盈利水平。

5、促进公司战略转型：并购可以推动信托公司向更加多元化、综合化的方向发展，促进公司战略转型和升级。

6、转型压力： 随着社会经济的转型和监管政策的调整，信托公司也面临一定的转型压力。如何优化股权结构、提升业务质量和盈利能力，成为信托公司需要关注的重要问题。

7、经营及财务风险：并购完成后，目标企业及并购方的生产经营及未来现金流能否保持稳定增长存在不确定性，这种不确定性可能对并购贷款的还款来源造成影响，从而给信托公司带来财务风险。

8、交易定价风险：并购交易价格不能合理反映目标企业价值，存在套取并购融资资金或者利益输送的风险，这可能对信托公司的投资决策和资金安全造成影响。

第四章 卖家分析

千际投行根据众多案例分析，企业出售所持有的信托公司股票，可能是基于多种财务、战略及市场环境因素的综合考量，以下是一些常见的原因：

• 资本结构调整：企业可能在进行资本结构的优化，出售股票以降低财务杠杆，减少债务负担，优化资产负债表。
• 资金需求：企业可能面临资金短缺，出售持有的股票可以迅速筹集资金，用于日常运营、偿还债务、投资新项目或进行研发投入。
• 风险分散：持有信托公司股票可能使企业面临与金融行业相关的特定风险，出售这些股票有助于企业分散风险，特别是当信托行业面临不确定性时。
• 市场时机：如果市场条件有利，如信托公司股票估值较高，企业可能会选择在此时出售股票以实现资本增值。
• 业务战略调整：企业可能在进行战略调整，聚焦核心业务，剥离非核心资产，包括持有的信托公司股票。
• 合作或合资变化：如果企业与信托公司的合作或合资企业不再符合企业的战略目标，可能会选择退出。

根据案例分析，千际投行认为，较有代表性的卖家有信托公司、银行、投资公司、房地产开发公司、制造业公司等。

以下是各个分类对于购买原因的阐述：

1、信托公司

出售股权可以为信托公司带来现金流，增强公司的资本流动性，支持其业务发展和投资需求。此外，信托公司可能出于优化资产组合的目的，调整其投资结构，以便更好地发挥资源禀赋，促进公司业务的转型和升级。

在某些情况下，信托公司出售股权可能是为了满足合规要求，尤其是在破产管理或资产处置过程中。在当前复杂的经济金融环境下，信托公司可能出售股权以严控风险性资产，避免风险扩大。

2、银行

银行可能需要优化资本结构，出售非核心资产以释放资本，用于更高效的资本使用或满足监管要求。同时，银行可能希望专注于其核心业务，出售信托公司股份有助于减少业务分散，加强主营业务的竞争力。

银行可能在进行资产重组，通过出售信托公司股份来简化业务结构，提高运营效率。此外，银行可能因为自身的资金需求，出售股份以筹集资金，支持其他投资或运营活动。

3、投资公司

投资公司可能根据市场变化和自身发展战略，调整资产组合，出售不符合其长期战略目标的信托公司股份。为了筹集资金支持其他投资机会或偿还债务，投资公司可能会出售其所持有的信托公司股份。

此外，出售股份可能是为了降低投资组合的风险集中度，特别是在信托行业面临不确定性时。

如果投资公司与信托公司之间的业务协同效应不明显，出售股份可能是合理的选择。

4、房地产开发公司

房地产开发项目通常需要大量资金投入，出售信托公司股份可以为开发项目提供必要的资金。为了降低与房地产行业相关的风险，房地产开发公司可能会出售非核心金融资产。

同时，如果市场条件有利，房地产开发公司可能会选择在信托公司股票估值较高时出售，以实现资本增值。

此外，房地产开发公司可能决定更加专注于其主营业务，出售信托公司股份以集中资源和注意力。

5、制造业公司

制造业公司可能需要资金来投资新的生产线、研发新产品或进行技术升级，出售信托公司股票可以提供必要的资金。为了降低投资组合的整体风险，制造业公司可能会调整其资产配置，减少对金融资产的依赖。

此外，制造业公司可能决定专注于其核心业务，出售非核心金融资产以简化业务结构。如果初始投资已经获得了良好的回报，制造业公司可能会选择出售股票以锁定收益。

第五章 预测分析

千际投行金融并购分析师预计，信托公司需要保持灵活性和适应性，以应对未来可能出现的新挑战和机遇。

随着监管政策的加强和市场环境的演变，信托公司之间的合并将有助于实现规模经济，提高整体竞争力。同时，业务模式的创新也将成为信托公司适应收并购市场需求的关键，包括设立并购基金、采用股债结合模式等多样化的参与方式。

在风险管理方面，信托公司将更加重视建立和提升风险管理能力，以应对市场环境的复杂性和多变性。监管环境的变化也将驱动信托公司及时调整其收并购策略，以符合新的监管要求，如资管新规对行业的深远影响。

跨界合作将成为信托公司拓展业务领域、实现资源共享和优势互补的重要途径。随着中国经济的全球化，信托公司有望探索国际市场的收并购机会，推动业务的国际化布局。组织架构的调整将帮助信托公司建立更加灵活和高效的团队，以快速应对市场变化。

盈利模式的转变也是信托公司需要关注的重点，从传统的利差收入向服务收费、资产管理费等多元化收入模式转变，将有助于实现业务的可持续发展。信托公司还将加强特定行业的专业化能力，通过深化行业知识和提供专业服务，提升在收并购领域的竞争力。

最后，环境、社会与治理（ESG）因素将在信托公司的收并购决策中占据越来越重要的位置。满足投资者对可持续发展的关注，不仅是社会责任的体现，也是信托公司提升品牌形象和吸引资本的重要途径。综上所述，信托公司在收并购行业中的未来发展将是多方面的，需要综合考虑市场趋势、监管政策、客户需求和技术发展等多方面因素。

作者：千际投行

封面：AI 生成