碧桂园、万科、恒大、中海年报大PK.恒大蜕变为利润之王

明源地产研究院

2018-03-28 07:35:00 ·-

截止目前,四家龙头房企碧桂园、万科、恒大和中海都公布了2017年年报,从年报的各项数据情况来看,恒大在总资产、盈利、土地储备等指标都领先于其他三家房企,战略转型效果显著。此外,许家印在业绩发布会上正式宣布“新恒大”,提出了到2020年的五大远期目标,从总资产、销售规模、利税、负债率和500强名次等五个方面制定新的发展计划。

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四大龙头房企实力PK,恒大指标全面领先

在已经公布年报的碧桂园、万科、恒大和中海等4家龙头房企中,恒大在规模、利润和土储等指标上全面领先。

① 超强资产规模,位列4家龙头房企首位

2017年,恒大营业收入3110.2亿元,同比大幅上涨47.1%,位列行业首位。截至2017年底,恒大总资产达17618亿,同比增长超3成,继续领跑所有房企,和上市前2008年285.2亿相比,增长了近62倍。此外,恒大净资产高达2422亿,较2016年增长高达204.3%,资本实力大幅提升。

② 利润创历史新高,部分指标远超同行

2017年在新战略的实施下,恒大大力提高产品品质、增加产品附加值,并通过强有力的成本控制等实现利润大增:毛利润、核心净利润、毛利率等盈利指均远超其余三家龙头房企。其中,恒大2017年毛利润1122.6亿元,同比大幅上涨88.9%,年均复合增长率高达42%,成为4家龙头房企中毛利润规模最大、增速最快的企业,并实现净利润370.5亿元,大幅上涨110.3%,虽然略低于万科的372亿元,但考虑到去年恒大一次性卖出万科股票亏损70亿元,剔除这个非经常性损益因素,恒大实际的净利润远超万科。此外,2017年恒大核心净利润更是超越原来的利润之王中海地产,实现规模和效益的双丰收。

③ 土储充足,多元化拿地突显成本优势

恒大2017年抓住难得的并购机遇,加上之前就已形成的强大土地基础,2017年总土地储备再创新高,充分做到“手有余粮,心中不慌”,为其未来的稳步扩张奠定了坚实的基础。截至2017年底,恒大总土地储备建筑面积达3.12亿平方米,成为首家土地储备超过3亿平方米的房企,土地原值达5336亿元,世邦魏理仕对此评估值10386亿元,其庞大的土地储备规模稳站行业首位,足够支撑企业未来3-5年的快速发展。

2017年国内一二线土地市场竞争越发激烈,房企拿地成本普遍上涨,但恒大通过收并购、城市旧改、合作开发等灵活多变的方式不仅获取大量优质且低成本的项目资源,降低投资风险,同时有利于企业运营项目效率提升。2017年恒大新增土地储备建面达1.26亿平方米,其中收并购占比达57%。恒大2017年平均拿地成本约1889元/平方米,一二线拿地成本2513元/平方米,远低于碧桂园的3398元/平方米和中海6723元/平方米,成本优势相当突出。

02

许家印打造新恒大,如何实现五大目标

在业绩发布会上,许家印提出了到2020年“新恒大”的发展目标,从总资产、销售规模、利税、负债率和500强名次等五个方面,全面提升了恒大未来发展高度。 

第一,总资产3万亿。恒大2013年到2017年的总资产复合增长率为50%,且近两年的增速分别达到78.4%和30.4%。2017年,恒大总资产1.76万亿,按照目前的增长趋势,2020年总资产达到3万亿没有问题。 

第二,销售规模8000亿。恒大2013年到2017年销售金额的复合增长率为49.5%,且按恒大目前土地储备的总量,已经足够满足未来数年的开发需求,因此到2020年销售规模达到8000亿几乎没有悬念。 

第三,利税1500亿。按照1500亿利税计算,预计恒大2020年将实现净利润800亿左右。以恒大2017年13%核心业务利润率计算,相当于恒大在2019年只要实现6153亿的销售额,即可完成利润目标(假设在2020年全部结算),因此完成目标难度不大。 

第四,负债率下降到同行中低水平。从去年开始,恒大已经制定了明确的降负债目标和举措,到2019年资产负债率将降至55%。目前,行业平均资产负债率为75%,可见到2020年恒大资产负债率将远低于行业平均水平。 

第五,进入世界100强。从这点看出,恒大对于未来在世界范围的综合实力和影响力提升至全新的高度。2017年,恒大已经跻身《财富》2017世界500强第338位。恒大通过销售不断攀升将推动其营收再创新高,预计今后其排名将继续不断提升,2020年最终跻身世界500强前100的希望很大。

总结:从“规模之王”到成功蜕变“利润之王“,再到“新恒大”的远景目标的制定,恒大已经实现了自我超越,实现了行业中全面领先。未来,恒大将继续把“三低一高”经营模式和“规模+效益型”发展模式作为企业发展的核心战略,我们认为它很大可能完成“新蓝图”的五大目标。此外,许家印也提出将积极探索高科技产业,逐渐形成以民生地产为基础,文化旅游和健康养生为两翼,高科技产业为龙头的产业格局,将为“新恒大”的长远发展增添更大动力。

来源:克而瑞地产研究

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