LPR为何“非对称降息”?存款利率短期内调降概率低

搜狐焦点北京站

2020-02-21 18:47:59 ·搜狐焦点北京站官方新闻资讯。内容涵盖房地产市场、房地产金融、土拍信息、项目营销、高端人物访谈等。

2月20日,2月LPR(贷款市场报价利率)报价出炉: 1年期品种报4.05%,较上次报价下行10bp;5年期以上品种报4.75%,较上次报价下行5bp。因为一年期LPR降幅比五年期以上LPR大,市场也将其称为“非对称降息”。

21世纪经济报道记者了解到,本次LPR下调主要受MLF(中期借贷便利)利率下行带动,这也是货币政策强化逆周期调节、稳增长的重要信号。五年期以上LPR是房贷的定价基准,下调幅度小说明地产调控仍未松动。

“短期应对疫情冲击和全年实现全面小康目标都要求稳增长加码,降成本、稳经济的重要性在增强,后续货币政策将继续宽松,LPR继续下行仍然可以期待。”中信证券首席固收分析师明明表示。

但受制于银行负债端成本的限制,单纯通过降低MLF利率引导LPR下行空间不大。有市场人士分析认为,要更进一步降低LPR,可考虑适当降低央行基准存款利率,为银行降低贷款利率提供空间。但由于目前实际存款利率为负且降基准利率不利于市场化改革,短期内调降存款利率的可能性较小。

新增房贷利率将下降

2月20日的LPR报价,是今年第二次报价,也是LPR改革后第七次报价。此前,2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。也就是说,央行通过调整MLF利率,可以影响LPR及贷款利率。

本次报价结果显示,1年期和5年期LPR双双下行,但1年期品种下行幅度更大。在此之前的2月17日,MLF利率下调10bp至3.15%。MLF下调后,市场和官方都预期2月LPR将下调。

本次LPR下调释放了强化逆周期调节的信号。

“新冠疫情将在短期内加大经济下行压力。在此期间,央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜,切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是本次LPR报价恢复下调,且下调幅度加大的直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

而5年期LPR作为中长期贷款和住房抵押贷款的定价基准,始终面临着地产调控的压力,下行幅度相对有限,这反映了地产调控并未明显放松的思路。央行2月19日发布的《2019年四季度货币政策执行报告》中也重申,坚持不将房地产作为短期经济刺激手段。

华泰证券首席宏观分析师李超表示,央行通过下调政策利率尤其是MLF利率引导LPR下行进而传导到实体经济,有助于为企业降低融资成本。本月,5年期以上LPR报价环比下降5bp,有助于增加居民按揭贷款需求,但下降幅度低于1年期,显示地产调控不会大幅放松。

LPR是银行贷款定价的锚,其下调势必将带动贷款利率下行。央行数据显示,2019年12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%,较 LPR改革前的7月下降0.2个百分点,为2017年第二季度以来最低点,降幅明显超过LPR降幅。央行货币政策报告认为,这反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

对于房贷利率变化,某股份制银行资产负债部人士分析称,存量房贷业务,即便是去年10月8日后按LPR定价的贷款,利率也不会变。因为合同一般约定一年一调,因此暂时不会有调整。“新发放的房贷利率可能下调,但是如果一个城市调控从严,房贷利率也可能不下降,比如通过增加上浮点数保持房贷利率平稳。”他说。

存款利率短期内调降概率低

银行对LPR的报价在政策利率基础上加点形成,加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

明明表示,在货币政策强调稳增长目标、加强逆周期调节力度的背景下,降成本仍将是贯穿全年的政策线索,通过降低政策利率、实施降准等操作,LPR后续还有20-30bp的下行空间。

LPR难以进一步下降主要受制于存款利率。目前银行负债端六成以上都是存款,而存款基准利率自2015年10月后一直没有调整。与此同时,目前1年期LPR品种报4.05%,相比改革前一年期贷款基准利率下降30bp;5年期以上LPR品种报4.75%,相比下降了15bp。因此有建议称,可考虑适当降低央行基准存款利率,为银行降低贷款利率提供空间,进而帮助困难企业渡过难关。

“目前居民实际利率为负,降低存款利率将导致居民实际利率的负值更大,不利于居民储户利益。”李超表示,“疫情对一季度经济的负面影响将在3月中旬发布的1-2月宏观数据中有鲜明体现,届时可再做评估。”

王青认为,疫情属短期冲击,央行仅需阶段性加大市场流动性供给,强化定向政策支持,并微调货币政策实施力度。贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱,不利于化解重大金融风险。

交通银行首席经济学家连平称,近年来中国利率市场化快速推进,基准利率的政策效用正在逐渐淡化。在利率市场化改革过程中,应该更加重视市场化的供求关系对存款利率的影响,应以市场化为导向逐步取消存款基准利率,因此现阶段降低存款基准利率不合时宜。

21世纪经济报道

全部

相关资讯

频道导航

返回首页

APP下载

电话拨通后,请您手动拨打分机号

确定拨打电话

电话号码:

分机号:(可能需要拨分机号)