寒冬未至，但地产股已经感受到了彻骨生寒。
一直低迷不振的国内股市日渐羸弱，叠加房地产行业近段时间以来悲观预期的传导，地产股陷入“跌跌不休”的至暗时刻。
数据显示，沪深两市房地产板块收盘股价已从今年6月1日的9元均价下跌到10月25日的5.55元均价，跌幅达38%。即便是安全边际较高的万科等几家龙头房企，年初至今股价亦遭腰斩。
地产股正迎来艰难又危急的时刻。此起彼伏的股权质押警报让房企坐不住了。自6月份以来，多家房企开启了“回购+增持”护盘模式。在即将过去的十月，房企的增持力度进一步加大。
部分资金较为充裕的龙头房企拿出数亿元资金回购公司股票，如恒大、碧桂园、世茂、龙湖、金茂、新城控股等。资金困难些的中小房企则发起高管增持，甚至动员全体员工以自有资金增持公司股票，大股东承诺对亏损部分兜底，如阳光城、茂业商业、皇庭国际等。
但这场护盘保卫战的效果，却颇引业内质疑。
“回购和增持对股价的提升效果不太明显，因为若地产公司拿自己的钱去回购，反而会引起市场更大担忧，担忧房企是否有钱去还债。而对员工增持兜底的承诺则意味着增加了一笔隐形负债。在这么弱的市场大环境下，回购和增持其实都起不到特别大的作用，甚至还可能起反作用。”交银国际董事总经理洪灏告诉中国房地产报记者。
“地产股并未见底。楼市处于一个较长期的调整阶段，政府态度和房企的经营模式都发生了变化。在下行趋势中，股价可能会出现一些反弹，但反弹之后股价还会进一步下跌，甚至出现更低的低点。”洪灏表示。
多位房企高管在接受中国房地产报记者采访时亦认为，整体经济形势和房地产市场形势确实不好，大局对地产股股价影响更大，明年股价能否企稳难以预料。
这场没有硝烟的股价保卫战，结局似乎已经注定。
楼市股市同步下行
股市笼罩在下跌的阴霾中。据东方证券数据显示，今年以来上证综指累计跌了22.88%，恒生指数累计跌了14.57%。10月18日收盘时沪指跌破2500点关口，创47个月新低。
地产股亦是跌跌不休，其中固然有整个股市低迷的牵连，更重要的是，房地产行业基本面与房企资金面均不乐观。
10月19日，国家统计局发布了前三季度房企投资销售数据，9月单月，全国商品房住宅销售面积1.68亿平方米，同比下滑3.6%，近5个月首次出现成交量同比下调的现象。
房价涨速开始放缓。国家统计局发布的9月70个城市房价数据显示，一线城市房价环比下跌，4个一线城市新房价格由8月份上涨0.3%转为9月份下降0.1%，二手房价格由8月份持平转为下降0.1%。二三线城市涨幅也出现回落。9月份有64城新房价格环比上涨，少于8月份的67个。楼市传统旺季“金九”失色。
与此同时，10月份以来，广东或取消商品房预售制、空置税或空袭等利空消息传来，令地产股股价更是雪上加霜。如华夏幸福股价从今年2月份的45.94元/股，跌至10月25日的22.24元/股。万科股价从年初的41.13元/股跌至10月25日的23.49元。今年以来，股价跌幅超过50%的房企还有泰禾集团、旭辉、阳光城、新城控股等。
对于地产股股价的下跌，洪灏认为，从政策面来看，房住不炒表明政府对房地产态度发生转变，毕竟房地产泡沫还是比较明显的，增加了政府政策选择的困难。房地产公司这种快进快出高周转的经营模式很难做下去，同时土地成本攀升，房企利润已经很微薄。
资金面上看，今年房企融资成本大幅上升。房企资金需求越大，融资成本就越高，从而出现越缺钱的企业越借不到钱的现象。市场会担心房企现金流问题，这些因素会影响到房企股票市价下行压力，这个下行压力反过来又会影响楼市预期，从而再次推高融资成本，形成一个恶性循环。
被质疑的保股价效果
上市房企不能容忍股价持续下跌，因为这不仅影响房企的融资能力，还面临股权质押爆仓风险。护盘的主要手段不外乎：回购和增持。
截至10月25日，恒大年内累计购回股数1.60528亿股，都于7月内操作完成，累积斥资33.6亿港元，年内总回购股份占已发行股本的1.22%。
碧桂园今年内于联交所累计回购9685万股（不包括子公司购股），占已发行股本0.4455%。碧桂园在6月28日~7月5日期间回购了5300万股股份，并通过间接全资附属公司于联交所收购共计1.07亿股用于员工激励计划。9月和10月里，碧桂园再次进行了超过4次的股票回购。
从7月5日至10月19日期间，世茂房地产共进行了超过24次回购行为。进入10月份，新城控股、沿海家园、禹洲地产等地产公司也发起了回购行动。
还有不少房企加大了增持力度，从之前的高管增持扩围至倡议全体员工增持公司股票。如近日发布公告的阳光城、茂业商业、皇庭国际等。
一位阳光城人士告诉中国房地产报记者，倡议员工增持主要是大股东对于企业未来发展有信心，对员工来讲也是分享发展的红利，大股东兜底则算是一种保障。大家认为现在处于股价低点，整体市场形势确实不好。
护盘行动很热闹，但短期成效有限。这些宣布回购或增持公告的房企股价并未有明显改善或者止跌企稳的趋势。
新城控股副总裁欧阳捷认为，短期来看，国际国内环境仍具有不确定性，回购只是表明房企对行业大势和企业自身价值的理性判断，有助于帮助公司股票回归价值，但并不能完全消除市场恐惧。
同策咨询研究中心总监张宏伟表示，短期六个月内，很难有太大效果，但是从长期来看，可能市场还会有新的上行走势。从趋势角度来讲，今年下半年是一个低谷期，明年和后年会有上行。明年后房企业业绩表现好了，其在资本市场上的表现也会出现反弹和上涨的趋势。
原创：中房报
