中国社科院近日发布的《2017年三季度中国去杠杆进程报告》指出，居民部门杠杆率依然延续上升趋势，从二季度的47.4%上升到三季度的48.6%，上升了1.2个百分点，今年前三个季度上升了3.8个百分点。
《财经》杂志报道提供的数据显示，中国居民部门杠杆率（居民部门债务占GDP比重）在2008年仅为18%，9年间激增了30个百分点。实际上，中国家庭的高杠杆大部分是房贷。截至2017年7月，中长期贷款在居民负债的比重提高到了74.7%，而在2014年，这个比率还不过68%；新增个人购房贷款占新增居民中长贷的比重从2015年下半年的82%飙升至2016年三季度的90%。也就是说，住房按揭贷款是推高居民杠杆率的主要力量，而这个时期，也和2015年-2017年新一轮的房价疯涨期完全吻合。
以往，中国人爱存钱，导致居民储蓄率过高，一直是个心病；现在，房价急速拉升，民众终于从全款买房的意识中苏醒过来，开始大举加杠杆买房，结果，居民杠杆率过高，又成了风险指标。大家之所以高杠杆买房，自然是因为高杠杆买房能获得超额价值。在这些年的经验里，房子买了数年之后出售，价格即使不翻倍也会微涨，给银行的利息不仅赚回来了，日后换房的首付也赚了，还白住或白白收租几年，当然是笔划算的买卖。
在这样的背景之下，举全家之力买房，成了一种家庭投资的理性选择。而中国的家庭，即使在法律上成年人是独立计算为一个家庭，但实际上，几乎都和原生家庭不可分割。很多一线城市买房的案例中，尤其是首套房，几乎必须父母参与。父母给部分或全部首付，婚房双方父母凑首付，孩子负责还房贷，是最主要的模式。甚至有些一线城市家庭由于限购，父母将房产作为投资，只能放在孩子名下，利用孩子的名额做按揭，这虽然是父母全部参与，却和上一种意义完全不同，这种方式只是为了获取购房资格和更多现金流，一般来讲，有着更好的还款能力。
居民杠杆率的攀升引起了决策层和国际的关注。IMF在《全球金融稳定报告》中提醒，金融危机以来，新兴市场经济体的家庭债务提高过快。2008年至2016年，新兴经济体居民杠杆率中位数从15%上升至21%；发达经济体则仅从52%上升至63%。中国的情况比新兴经济体平均的情况似乎更为严峻，但由于中国已经成为第二大经济体，又处在高速上升期，而且中长期贷款90%多用于买房，而有房产投资意识的，或者刚好在刚需节点上被促成贷款买房的，基本是合格甚至优质贷款者，他们可能会减少不必要的消费，也可能在新经济下开始斜杠人生增加收入。况且，即使近年来增速较快，亦如上个月央行行长周小川所言，中国居民部门的杠杆率还处在低位。
总体而言，对于消费和经济的影响需要观望，但居民高杠杆买房并没有那么高的风险。相反，风险控制更该关注的是企业这几年来杠杆率的居高不下。昨天举行的中央政治局会议指出，要统筹规划，有序推进，防范化解重大风险，要使宏观杠杆率得到有效控制。对待居民的高杠杆率，更多需要的是关注风险，在没有迫切危机的情况下，让市场慢慢消化是最优选择。
从一定程度上讲，居民高杠杆率是家庭理性投资的需求对当下经济结构的适应。要解决居民高杠杆问题，限制性措施只能治标，促进社会转型，终结土地财政，改变楼市依赖型经济结构方能治本。
